2025年上半年，医药行业在政策调整与市场波动中持续演进，中药板块既面临集采扩面、价格波动等挑战，也迎来老龄化需求释放、中医药政策红利加持的发展机遇。在此背景下，华润三九作为华润集团大健康板块的重要业务单元，借助内涵式与外延式协同发展如何做股票杠杆，展现出强劲的经营韧性，进一步夯实行业领先地位。
上半年，公司在CHC健康消费品领域巩固领先优势，核心品类保持市场竞争优势；研发创新多点突破，经典名方与前沿管线齐头并进；渠道网络持续升级，“三九商道”2.0版本实现更广覆盖。
尤为关键的是，公司上半年完成对天士力股权的收购，与此前控股的昆药集团形成协同矩阵，三家上市公司形成差异化定位，形成覆盖自我诊疗、创新中药、银发健康等大健康消费场景，共同构筑起华润三九在医药领域的全方位竞争壁垒，为长期稳健发展注入强劲动力。
CHC 业务持续领跑 品牌渠道驱动市场拓展
半年报数据显示，华润三九面对流感等呼吸道疾病发病率同比降低、零售渠道阶段性调整等因素影响，以“主动求变”之姿稳步前行，实现营收148.10亿元，同比增长4.99%，实现归母净利润18.15亿元。从具体指标来看，研发投入6.62亿元，同比增长68.99%。此外，公司披露了中期分红预案，即以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，拟每10股派4.5元(含税)，以截至2025年6月30日的总股本计，合计拟派现约7.51亿元，占2025年半年度归母净利润41.39%。
在医药行业整体经营承压的形势下，华润三九的业绩展现出稳健的态势，背后，是华润三九的品牌赋能与渠道能力得到了进一步提升。
日前，在全球知名市场研究机构益普索(Ipsos)发布的《2025中国品牌影响力指数(BII)》百强榜单上，华润三九综合得分第29名，位列医药领域入围企业第一。公司采用“1+N”品牌策略，凭借品牌运作能力和资源整合能力构建多品牌矩阵，稳固领导品牌地位。
“三九商道”体系也已完成2.0版本迭代升级，从经销商延伸至更多零售终端。CHC业务依托于三九商道坚实的客户体系，与全国最优质的经销商和连锁终端广泛深入合作，覆盖全国超过50万家药店；在线上领域，公司与京东大药房、阿里健康大药房、平安好医生等行业巨头建立了紧密的战略伙伴关系，深入挖掘线上增长潜力，拓展业务边界。
在品牌和渠道赋能加持下，CHC业务在优势领域夯实根基。主要品类依然保持行业领先地位：999感冒灵领导品牌地位稳固，并陆续上市999益气清肺颗粒、999冰连清咽喷雾剂、999玉屏风口服液、999荆防颗粒等新品，全面布局呼吸类产品线；胃肠品类通过线上高效品牌投放，推动“三九胃泰”品牌年轻化，持续提升品牌渗透率及市场占有率，并积极布局肠道品种，扩充胃肠产品线；999皮炎平开展多渠道、多维度品牌渗透，拓展消费触达面，巩固皮炎湿疹品类领导者的地位。
公司CHC业务围绕“大品种－大品牌－大品类”的建设思路进行品牌打造和产品线丰富，持续拓展业务布局，积极探索新的业务发展空间。同时，通过多样化的营销活动和精准的市场定位，品牌认知度和美誉度不断提升。
并购整合深化协同 多领域布局筑牢发展根基
除公司自身原有业务稳健发展外，近年来，华润三九凭借精准的并购整合策略，在中药领域不断拓展市场版图，对天士力、昆药集团的控股，正逐步发挥出强大的协同效应。
公司持续推进CHC、处方药、银发经济等领域的产品覆盖与市场深耕，通过专业化的投后管理，构建起差异化竞争的全新格局。
在CHC领域，华润三九以家庭常见疾病治疗及健康管理为核心出发点，不断拓展业务边界。在“999”家庭常备主品牌的基础上，持续强化“天和”“顺峰”“澳诺”“康妇特”等药品品牌，形成了丰富的产品矩阵，满足家庭健康护理的多样化需求。CHC领域持续向健康管理、康复慢病管理方向延伸，通过优化产品组合与创新营销模式，不断巩固公司在CHC市场的领先地位，为家庭用户提供更全面、更便捷的健康解决方案。
处方药领域的布局则因对天士力的战略收购而实现跨越式发展。今年上半年，华润三九完成对天士力28%股权的收购，实现控股，大幅提升公司创新药研发实力。天士力在现代中药研发领域底蕴深厚，聚焦心血管及代谢、神经/精神、消化三大核心领域，截至目前拥有在研管线项目83项，其中创新药31项。收购完成后，双方在创新研发、智能制造、渠道营销等领域相互赋能。未来，天士力将以处方药为核心业务，通过创新研发与院内外相结合的学术推广，创新驱动成为中国医药市场领先者。
昆药集团则以三七产品和精品国药为核心业务，争做银发健康产业引领者。在三七产品市场，昆药集团致力于塑造“三七就是777”的品牌认知。通过对华润圣火的整合，实现血塞通软胶囊市场与资源方面的协同优化，全力打造“777”品牌在慢病管理领域的品牌优势。在精品国药领域，昆中药1381于上半年启动品牌战略升级，确定了昆中药1381“640年非遗，制上乘中药”的品牌定位，并发布了全新产品体系。该系列共包含24款产品，涉及补肾养肾、健脾益胃、女科要药、清肺咳感和安神舒心五大品类。其中参苓健脾胃颗粒等战略大单品销售增速明显。未来，随着昆药集团新商道体系的稳定运行、核心品种的全国化布局和品牌力持续提升，公司有望在老年健康领域形成独特的竞争优势。
通过一系列并购、整合行动，华润三九不仅实现了在CHC、处方药、银发经济和精品国药等领域的覆盖，更通过“3-4-3”整合管理模式，确保了短期“三个稳定”、中期“四个重塑”和长期“三个满意”，推动各并购标的与公司高效协同。
随着各业务板块协同效应的进一步释放，华润三九将持续巩固在中药领域的引领优势，为各类市场需求提供更多优质的产品与服务。
研发创新多点突破 管线升级赋能长期竞争力
华润三九坚持创新驱动战略，在产品研发方面，通过完善创新体系、推进项目研发、拓展前沿赛道，取得了丰硕成果，不仅强化了公司在既有业务板块的优势，还为其开拓新市场、满足多元健康需求打开了新局面。
今年，华润三九在新药研发的多个领域取得了重大进展。其在研项目围绕心血管与代谢、肿瘤、呼吸、神经/精神、消化、皮肤等治疗领域有序推进。
在CHC健康消费品业务板块，通过与中国工程院院士张伯礼及团队合作，上半年公司中药3.2类新药999益气清肺颗粒获批并正式发布，作为一款专门针对呼吸道感染康复期综合症状进行治疗的药物，填补了市场空白。公司在呼吸品类方面已经拥有999感冒灵等明星产品，999益气清肺颗粒的加入，标志着华润三九在呼吸品类康复类产品达成了全场景渗透的生态化布局，有助于公司构建更具竞争壁垒的产品管线，巩固其在CHC业务领域的核心竞争优势。
在经典名方业务板块，上半年华润三九旗下的芍药甘草颗粒成功获得澳门药物监督管理局颁发的《中成药注册证明书》。截至目前，公司共获温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒、芍药甘草颗粒、益气清肺颗粒4个经典名方《药品注册证书》，还有5个经典名方处于注册申报阶段，获批及申报数量均位居行业前列。
此外，华润三九还积极关注行业前沿技术，通过外部合作拓展产品研发边界。在干细胞治疗领域，6月，公司与南京艾尔普再生医学达成HiCM-188(iPSC心肌细胞)项目联合研发合作，携手推进Ⅱ期临床试验。HiCM-188作为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的基于诱导多能干细胞的心衰再生治疗创新药，有望创造心衰治疗的新方案。在糖尿病、减重领域，8月，公司与博瑞医药就BGM0504注射液正式达成研发合作，该产品减重和2型糖尿病治疗两项适应症的国内Ⅲ期临床试验正在顺利推进中，未来市场前景广阔。在肿瘤治疗领域，公司从境外引入并拥有大中华区域独家权益的脑胶质瘤治疗药物ONC201已被美国FDA加速批准。
昆药集团多款新药研发取得进展，用于预防心脏外科术后谵妄的2.4 类新药天麻素注射液获临床批件；用于缺血性脑卒中的天然药物1类新药KYAZ01-2011-020继续推进Ⅱ期临床研究；治疗非酒精性脂肪肝的1类创新药KYAH01-2018-111项目临床I期稳步开展；化药2.2类改良型新药KYAH02-2020-149完成BE研究。
天士力方面，上半年研发管线快速推进，启动临床研究项目7项，累计处于临床试验阶段项目29项，其中处于Ⅱ、Ⅲ期阶段项目21项；普佑克(治疗急性缺血性脑卒中)完成CDE审评会；安神滴丸、PXT3003申报生产获得受理。
华润三九将持续构建“一体两翼”的业务创新布局如何做股票杠杆，推动孵化更多创新产品，以更好地服务中国家庭每一位成员。
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